日前，陕西黑猫（601015.SH）召开了2023年度业绩说明会。财报显示，2023年公司实现营收185.93亿元，同比下降19.86%，实现归母净利润-5.12亿元，同比由盈转亏。
说明会现场，陕西黑猫公司人士详细解读了净利同比大幅下跌的原因，一方面上游煤炭价格持续高企，下游钢铁行业市场低迷，同时公司主要原材料成本较高，主要产品销售价格同比下降，整体毛利率下滑。
新丰科技制气→公司合成氨生产线亏损处于停工状态，该部分固定资产存在减值迹象，同时计提了资产减值准备。
事实上，陕西黑猫亏损并非个例。随着行业周期进入下行通道，焦化企业均出现不同程度盈利能力同比骤降，多数焦企出现亏损。
其上市以来首份年报焦炭毛利率即为-10.37%，2016年上涨至9.53%，2017年断崖式下跌至1.67%。此后三年中逐年上升至8.59%，2021年又跌至3.42%。
事实上，早在2023年上半年，该公司便出现焦炭销售量价齐降，整体毛利率下滑，拖累利润同比下降的情况。若将时间线拉长至全年来看，焦炭产品的营收与利润也是其2023年净利同比下跌的关键因素。
值得注意的是，陕西黑猫产品的下游客户主要为钢铁企业、化工企业和其他冶炼企业等，上述客户对其产品的需求受宏观经济及其上下业需求的影响较大。
同时，不同地区的客户对焦炭技术指标有不同要求，产品价格可能根据销售区域出现区域价格差异，在价格走势上会存在较大波动。
从产业链上下游来看，区域价格差异与市场价格走势或为不可控因素。那么，要规避营收风险波动，最直接的便是在上游原料煤端降本增效。
2022年9月，在公司账面上现金及现金等价物仅有5.6亿元的情况下，陕西黑猫宣布5.78亿元收购金钩煤矿100%股权。
业绩说明会上，陕西黑猫公司人士也提到：“2023 年，新疆黑猫煤化以 5.53亿元收购金宝利丰 100%股权，间接持股拥有北山中部煤矿的开滦库车30%股权。”
此外，上述人士还介绍道，2023年公司投资设立全资子公司新疆黑猫煤业，新疆黑猫煤业以 3.39 亿元收购了收购阳霞矿业 100%股权。
自2020年以来，陕西黑猫加速扩张，包括收购煤矿、收购关联方资产及筹措上百亿砸入项目建设等。但在焦炭市场整体不振、焦炭企业普遍亏损的背景下，陕西黑猫净利同下滑却逆势扩张的资金问题引发诸多关注。
2023年一季度，陕西黑猫发布了可转债募集说明书。公告显示，其拟募资27亿元用于项目建设及流动资金补充。
数据显示，截至2023年年末，该公司应付账款较上年末增加73.24%，应付票据较上年末减少18.41%。长期应付款合计较上年末增加85.98%；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少72.85%。
截至2023年年末，公司存货账面价值为19.64亿元，占净资产的25.77%，较上年末减少1.51亿元。其中，存货跌价准备为2.15亿元，计提比例为9.86%。
此外，环保也是陕西黑猫亟待面临的问题之一。其在财报中提到，产能置换提升改造、环保超低改造等繁重任务使得焦化行业企业的经营更为困难。
在2023年一季度证监会再融资反馈意见中，陕西黑猫环保问题也被重点提及，包括公司及控股子公司因环保问题、安全生产等问题受到较多行政处罚以及被有关部门要求整改的情况。最近36个月是否存在受到环保领域行政处罚的情况，是否存在导致严重环境污染，严重损害社会公共利益的违法行为等问题。
21世纪经济报道记者注意到，该公司所在地陕西省近日也接连多次发文，加速推进碳中和进度包括工业领域构建清洁低碳安全高效能源体系。
其中重点提到：“强化能源消费强度和总量双控，严格控制能耗强度，对能耗强度下降目标完成形势严峻的市（区）实行项目缓批限批、能耗等量或减量替代。”
在此背景下，如何提高产能利用率、解决环保问题频发及未来新增产能能耗强度与消费总量等，依然是陕西黑猫亟需面对的问题。